현대차 (HSBC) Buy: A new era from discount to premium

───── ✦ ───── 🚀 투자 포인트: 밸류에이션 재평가의 시작 • CES 2026 이후 현대차에 대한 시장의 인식이 근본적으로 변화함 • 기존 실적 기반 평가에서 밸류에이션 멀티플 확장이 주도하는 국면으로 진입 • 로보틱스와 AI 분야의 가시적 성과가 재평가 모멘텀을 강력히 지지할 것으로 판단 • 현재 주가 상승에도 불구하고 밸류에이션 상승 여력은 충분히 반영되지 않음 • 목표주가를 기존 320,000원에서 580,000원으로 81% 대폭 상향 조정함 • 목표 PER을 6.3배에서 2021년 애플카 이슈 당시 고점 수준인 11.4배로 변경 적용 🤖 로보틱스 및 AI: 단순 제조사를 넘어 플랫폼으로 • 휴머노이드 로봇 관점 적용 시, 수직 계열화 및 데이터 생성 능력으로 높은 멀티플 정당화 가능 • 경쟁사(테슬라 제외) 평균 PER 39.8배, 로봇 파운드리 관점 적용 시 20.9배 수준 참고 서화백의그림놀이(@easobi) • 보스턴 다이내믹스(BD)의 차세대 아틀라스(Atlas) 로봇 시연으로 기술력 입증 • 경쟁사 대비 우월한 가동 범위(360도 회전)와 고중량 작업 능력(50kg) 보유 • 구글 딥마인드(DeepMind), 엔비디아(NVIDIA) 등 블루칩 파트너십을 통해 상용화 가속화 • SOTP 분석 시, Figure AI의 최신 기업가치를 벤치마크하여 BD 가치 반영 시 21% 상승 여력 존재 📈 자율주행(AD) 및 SDV 전략 가속화 • 자율주행 포커스 OEM 멀티플(17~21배) 수준으로의 리레이팅 가능성 존재 • 인재 영입 및 전략적 파트너십을 통해 SDV(Software Defined Vehicle) 전략 구체화 • 2026년 SDV 데모, 2028년 양산 목표 등 명확한 마일스톤 기반 로드맵 제시 • 하이브리드 시장에서의 지속적인 점유율 확대와 이익 개선세도 긍정적 요인 서화백의그림놀이(@easobi) • 한국 자동차 섹터 내에서 하이브리드, 로보틱스, AD에 가장 적극적인 최선호주(Top pick) 유지 ⚠️ 리스크 및 실적 변경 사항 • 중국 및 일본 완성차 업체와의 경쟁 심화, 신차 인기 하락, 리콜 비용 등은 잠재적 리스크 • 환율 변동 등을 반영하여 2025~2027년 순이익 추정치를 -2%/+1%/+2% 소폭 조정함 • 조정된 추정치는 시장 컨센서스를 각각 7%/9%/7% 상회하는 수준임

───── ✦ ───── 💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원) 2025E: 매출 188,361 / 영업이익 12,589 / 순이익 11,691 / EPS 45,358원 / P/E 9.3배 / P/B 0.9배 2026E: 매출 199,100 / 영업이익 14,622 / 순이익 12,787 / EPS 50,663원 / P/E 8.3배 / P/B 0.8배 2027E: 매출 205,493 / 영업이익 15,678 / 순이익 13,432 / EPS 54,357원 / P/E 7.8배 / P/B 0.7배

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숙제1