[현대차증권 자동차/모빌리티 장문수] 현대글로비스(086280) BUY/TP 270,000(유지/유지) PCTC 호황 지속

□ 투자포인트 및 결론

• 3Q26 영업이익은 5,386억원(+2.8% yoy, OPM 6.6%) 기록해 컨센서스 4.2% 하회 전망. 유류비 부담 선제 반영 후 화주사 전가 진행 중이나 기대보다 시차 지연. 원화 강세로 매출액 40% 수준 CKD 수익성 둔화. 중국 수출 물량 증가로 비계열 자동차 운반 물량 증가 및 PCTC 호황 지속, 중동 전쟁 후 상승한 SCFI 지수로 인상된 물류 운임은 긍정 요인
• 투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지. 목표주가 산출 근거는 전과 동일하게 지분 보유 중인 보스턴다이내믹스 양산 준비 구체화 기대와 RMAC(Robot Metaplant Application Center) 9월 구축에 따른 로봇 학습과 개발, 검증 목적의 Data Factory 구축 및 ‘26년 말 규모 10배 확장 계획으로 기존 목표 P/E 13.7배와 당사 예상 2026년 EPS 20,067원 적용(기존 20,341원) 반영

□ 주요이슈 및 실적전망

• 3Q26 Preview: PC선 호황 지속, 원화 강세, 상승한 유류비 전가 시차로 이익 기대 소폭 미달

1. 매출액 8.1조원(+10.8% yoy, -6.4% qoq), 영업이익 5,386억원(+2.8% yoy, +8.8% qoq, OPM 6.6%), 지배순이익 3,865억원(-1.4% yoy, +5.0% qoq)으로 영업이익기준 컨센서스 5,620억원(OPM 6.7%) 4.2% 하회할 전망
2. 요인: 유류비 부담 2Q26 600억원 선제 반영 후 비용 보전 3Q26 반영 예정. 단 9월 재차 상승한 유류비의 추가 비용에 대해 화주사 전가 진행 중으로 4Q26 반영되며 실적 하향 요인. 원화 강세로 매출액 40% 수준 CKD 수익성 둔화. 중국 수출 물량 증가로 비계열 자동차 운반 물량 증가 및 PCTC 호황 지속, 중동 전쟁 후 상승한 SCFI 지수로 인상된 물류 운임은 긍정 요인

• Key Takeaways: 본업의 성장과 미래 성장의 구체화 동사는 2026년 가이던스로 매출액 31조원 이상, 영업이익 2.1조원 이상으로 1,370원/달러 기준 보수적 가정(10원/달러 당 120억원 영업이익 민감도). 컨테이너 물류 시황 약세 지속 가정에도 신규 자동차선 순차 인도로 운영 합리화 및 항로 최적화를 통해 손익 개선을 지속. T/A 국가향 CKD 확대와 비계열 확대 및 신규 수주로 성장 지속할 전망. 또한, 1) 가스선 확대 통한 친환경 에너지 운송 기반 마련, 2) 글로벌 항공 물류 확장, 3) 친환경 전략 소재 재활용 생태계 구축, 4) 중고차 판매 다각화로 성장 견인. 무엇보다 그룹 성장 전략인 로보틱스 핵심 계열사로 스마트 물류 기반 솔루션 사업화 강화로 Value Chain 내 역할 강화

□ 주가전망 및 Valuation

• 유가 상승분은 화주 전가해 원가 영향 낮아지고, CKD TA 매출 확대로 이익 증가 지속. 2026년 7척, 2027년 11척 신규 선대 확대를 통해 비계열 중심 물량 확대 중. 중국 OEM 계약 체결 후 수출 물량 급증하며 안정적 수요 확보, PCTC 운임 상승 고려 시 견조한 성장 전망. 물류 사업은 중동 이슈로 급등한 SCFI가 하반기 운임 인상으로 손익 기여 기대. 로보틱스 기반의 지분가치와 그룹의 전략 구체화에 편승 가능한 기업으로 성장 가치 부각

• URL: https://buly.kr/31W94od

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