(하나증권 김홍식) RFHIC - 곧 2차 급등할 가능성이 높습니다

• 매수 투자의견/12개월 목표가 15만원 유지, 빨리 매수하는게 유리합니다

RFHIC에 대한 투자의견 매수, 12개월 목표주가 15만원을 유지. 추천 사유는 1) 3분기엔 2분기보다도 더 우수한 실적을 기록할 전망이고, 2) 2027년도엔 미국에 이어 국내에서도 피지컬 AI 육성을 위한 5G SA/6G 투자에 본격 나설 것이며, 3) 2027년 쇼티지 발생 가능성을 고려하면 현재 PBR/PER이 매력적인 수준이기 때문

• 우수한 실적 흐름 지속될 전망, 주파수 경매 이후 한 단계 이익 점프 업 예상

RFHIC는 2026년 상반기 양호한 실적을 기록. 자회사 RF머트리얼즈 실적 호전과 방산 부문 호조 영향이 컸음. 3분기에는 2분기보다도 더 우수한 실적 달성이 예상. 연결 매출액 690억원(+70% YoY, +34% QoQ), 연결 영업이익 153억원(+107% YoY, +37% QoQ)이 추정되는데 레이션향 방산 매출 반영이 지연된 탓이 오히려 3분기 실적에 긍정적인 영향을 미칠 전망

2027년 실적 전망은 더욱 밝음. 미국 어퍼 C밴드 주파수 경매에 이어 국내 5G 신규 투자를 기대할 수 있기 때문. 삼성을 통한 미국 버라이즌 납품은 사실상 유력한 상황이며 국내에서도 5G SA 연말 도입을 언급한 상황이라 2027년도엔 신규 주파수 공급 및 5G 투자 재개 가능성이 높아 보임. 통신 부문 이익 기여도 증가에 힘입어 RFHIC는 2026년 연간 연결 영업이익 500억원 달성에 이어 2027년에는 700억원 기록이 기대

• 2027년 쇼티지 발생 가능성 감안하면 현 주가 너무 낮다

통신 TR 시장은 2027년 쇼티지 발생 가능성이 높은 상황. NXP가 통신 사업 부문을 철수한 가운데 미국의 대중국 장비/부품 규제가 심해지고 있기 때문. 그런데 미국이 신규 주파수에 대한 투자를 늘리는 가운데 한국이 5G SA 도입에 가세하는 움직임이 포착. 피지컬 AI 패권 경쟁 때문

결국 2027년에는 공급 부족 현상을 겪을 가능성이 높고 주가 측면에서는 상상 외로 높은 Multiple이 형성될 가능성이 높아 보임. 과거 2012년 LTE 도입 사례, 2019년 5G 도입 사례, 최근 광통신 붐 사례로 보면 그러함

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