[한투증권 화장품/유통 김명주] LG생활건강 1Q26 Preview: 회복 모멘텀 부재

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★ 영업이익이 시장 기대치를 5.8% 하회할 전망

• 연결기준 매출액은 1조 6,628억원(-2.1% YoY), 영업이익은 491억원(-65.5% YoY, OPM +3.0%)으로 영업이익이 시장 기대치를 5.8% 하회할 전망
• 생활용품(OP +394억원, +7.6% YoY)과 음료(OP +492억원, +5.0% YoY) 부문은 전년동기대비 개선될 것으로 예상
• 다만 뷰티 사업부 영업적자(OP -395억원)가 지속되며 전체 실적이 시장 기대치에 부합하지 못할 전망

★ 올해도 뷰티 사업의 부진은 지속

• 작년 4분기 뷰티 사업부는 면세 매출 -40% YoY를 포함한 채널 매출 감소와 희망퇴직 관련 일회성 비용 약 400억원이 겹치며 영업적자 814억원을 기록
• 올해도 면세 채널 내 브랜드력 회복을 위한 물량 조절이 계획되어 있으며, 미국·중국에서 브랜드력이 단기간에 회복되기는 어려워 뷰티 사업부 흑자 전환은 빨라도 4분기로 예상

★ 보수적인 관점을 유지

• 한국 화장품 업황은 전반적으로 양호하나 LG생활건강의 수혜를 기대하기는 어려운 상황
• 중국 소비자들의 화장품 소비 문화 변화(중저가 및 글로벌 인기 제품 선호)를 고려 시 중국 시장 회복 기대감에도 LG생활건강의 수혜는 제한적
• 뷰티 사업부의 이익 기여도가 크게 줄어든 상황에서 밸류에이션 부담도 있어 주가 회복까지는 상당한 시간이 필요할 것으로 판단

보고서 링크: https://alie.kr/1cAvoIk

감사합니다.